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上海十一选五

大字日期︰2020-05-30 來源︰第一財經(jing)

  2月(yue)3日,央行如期向市場(chang)投放1.2萬億(yi)元流動性,本次投放是通過開展9000億(yi)元的7天期逆(ni)回購操作和3000億(yi)元的14天期逆(ni)回購操作進(jin)行,對沖到(dao)期的1.05萬億(yi)元資金後,實現(xian)淨(jing)投放1500億(yi)元。值得注意的是,在加(jia)“量(liang)”的同時,“價”也(ye)有優惠,此(ci)次央行7天期和14天期逆(ni)回購中標利(li)率皆較前次下調(diao)了10bp。

  根據央行公告(gao),這是為對沖公開市場(chang)逆(ni)回購到(dao)期和金融市場(chang)資金集(ji)中到(dao)期等(deng)因(yin)素的影響,維護疫情防控(kong)特殊(shu)時期銀行體系(xi)流動性合(he)理(li)充裕。

  利(li)率的下調(diao)可(ke)謂央行帶給市場(chang)的又(you)一個好消息。“下調(diao)了10bp還是有點超出預(yu)期的,”一位大行交易員對第一財經(jing)記(ji)者說(shuo),“市場(chang)整體買券(quan)比(bi)較多,年前很多機構把債(zhai)券(quan)賣掉(diao)了,現(xian)在著急(ji)補回來。”

  中信證券(quan)固收(shou)團隊分析稱,開年首個交易日“降息”落地,雖然(ran)一方面是應(ying)對疫情影響下貨(huo)幣政策的快速響應(ying),但(dan)也(ye)是降成本的中長期目標下貨(huo)幣政策的順勢(shi)而為。

  通常而言,春節過後,由于節前投放的現(xian)金大量(liang)回流銀行體系(xi),且銀行體系(xi)季節性流動性需(xu)求下降,央行一般都會暫停公開市場(chang)逆(ni)回購操作,並通過逆(ni)回購到(dao)期自然(ran)回籠流動性。而此(ci)次央行于節後開市第一天便開展逆(ni)回購操作淨(jing)投放流動性,使得銀行體系(xi)整體流動性比(bi)去年同期多9000億(yi)元,並且價格上也(ye)有優惠,反映(ying)了防控(kong)疫情期間央行充足供應(ying)流動性的決心和操作的靈活(huo)性。

  逆(ni)回購利(li)率下調(diao)後,市場(chang)也(ye)更關注後期MLF(中期借貸(dai)便利(li))的操作。東方金誠(cheng)首席宏(hong)觀分析師王青分析,在本月(yue)20日之前,預(yu)計央行還會開展例行MLF操作,屆(jie)時MLF招標利(li)率也(ye)有望下行,政策利(li)率體系(xi)將聯動調(diao)整。這意味(wei)著自去年11月(yue)5日MLF招標利(li)率三年來ci)狀(zhuang)蝸碌diao)後,政策性降息過程(cheng)也(ye)將持續。

  去年11月(yue)5日,央行投放1年期MLF4000億(yi)元,同時將利(li)率下調(diao)5個bp至(zhi)3.25%。為保持政策利(li)率曲線水平平滑,央行于11月(yue)18日下調(diao)7天期逆(ni)回購利(li)率5個bp至(zhi)2.5%,12月(yue)18日下調(diao)14天期逆(ni)回購利(li)率5個bp至(zhi)2.65%。

  而此(ci)次下調(diao)7天期和14天期逆(ni)回購利(li)率,在中國(guo)民生(sheng)銀行首席研究員溫彬看來,或意味(wei)著下調(diao)MLF政策利(li)率為期不遠(yuan)了。溫彬稱,“下一期MLF到(dao)期日是今年的4月(yue)17日,從應(ying)對疫情角度出發,預(yu)計央行會在下月(yue)初提前續作MLF,並同步(bu)下調(diao)10個bp,以盡快引(yin)導LPR利(li)率實質性下降,切(qie)實dao)檔di)實體經(jing)濟融資成本。”

  中信證券(quan)也(ye)表示,後續仍存降息可(ke)能。2020年貨(huo)幣政策的主(zhu)線是逆(ni)周期和降成本,“我們認為從LPR角度,全年有40bp左右ye)南灤鋅佔洌 雜ying)政策利(li)率shi)0~30bp的下調(diao)空間,除去本次降息10bp後,後續仍然(ran)存在10~20bp的降息空間。”

  不過,也(ye)有專家認為降息操作並不急(ji)迫。光大證券(quan)固定收(shou)益(yi)首席分析師張旭表示,疫病(bing)對經(jing)濟造成的影響是結構性的,結構性的問(wen)題(ti)更需(xu)結構性的政策化(hua)解。在當前的情況下,強化(hua)對疫情防控(kong)的金融支持,做(zuo)好受困企業(ye)dao)鶉詵wu)等(deng)結構性政策更有針對性、實效(xiao)性。如果(guo)此(ci)時降低(di)MLF利(li)率,不利(li)于宏(hong)觀杠桿率的穩(wen)定和通脹(zhang)預(yu)期的管理(li)。

  另(ling)外(wai),本次公開市場(chang)利(li)率下調(diao),一定程(cheng)度上也(ye)反映(ying)著本月(yue)20日1年期LPR報(bao)價的走向。王青稱,LPR報(bao)價恢復下行幾乎已(yi)成定局(ju),預(yu)計下調(diao)幅度在10個bp左右。考慮到(dao)此(ci)前三次一年期LPR報(bao)價下調(diao)幅度均為5bp,這意味(wei)著市場(chang)化(hua)降息進(jin)程(cheng)將會加(jia)速。

  而如若(ruo)本月(yue)LPR報(bao)價跟(gen)進(jin)下行,則企業(ye)貸(dai)款利(li)率shi)鋅ke)能大幅下調(diao)。王青提到(dao),這將在一定程(cheng)度上激發企業(ye)貸(dai)款需(xu)求,預(yu)計一季度新(xin)增社融、人(ren)民幣信貸(dai)規(gui)模將較大幅度超過上年同期。未來一段wen)逼冢 糯dai)、社融及(ji)M2等(deng)金融數據回升幅度將會加(jia)快,這將有效(xiao)緩沖疫情給宏(hong)觀經(jing)濟帶來的短(duan)期沖擊。

  債(zhai)市方面,逆(ni)回購利(li)率下調(diao)將推動“寬貨(huo)幣”勢(shi)頭,市場(chang)資金面有望進(jin)入較為寬松狀(zhuang)態,將會利(li)好債(zhai)市xiao)V行胖?quan)預(yu)計,今年一季度10年國(guo)債(zhai)到(dao)期收(shou)益(yi)率shi)型粽zhan)2016年低(di)點,上xi) 0年國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率目標區間在2.6%~2.8%。

[責任編(bian)輯︰熊吉(ji)人(ren)]

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